--- title: "EZB prüft Einzel- versus Multi-Netzwerk-Design für tokenisierte Finanz-Blaupause Appia" description: "Eine Konsultation des Eurosystems mit 127 Rückmeldungen aus der Branche hat tiefgreifende Meinungsverschiedenheiten darüber offengelegt, ob Europas tokenisierte Wholesale-Märkte im Vorfeld einer für 2028 geplanten Blaupause auf einem einzigen Netzwerk oder über mehrere Distributed Ledger abgewickelt werden sollten." author: "Blockblatt Redaktion" published: "2026-11-04T21:31:38.083Z" updated: "2026-11-04T21:31:38.084Z" category: "Nachrichten" language: "de" content_type: "editorial" canonical: "https://blockblatt.com/artikel/ezb-pru-ft-einzel-versus-multi-netzwerk-design-fu-r-tokenisierte-finan" tags: ["EZB", "Eurosystem", "Appia", "Tokenisierung", "DLT", "Wholesale-CBDC"] --- # EZB prüft Einzel- versus Multi-Netzwerk-Design für tokenisierte Finanz-Blaupause Appia > Redaktioneller Inhalt von Blockblatt. Eine Konsultation des Eurosystems mit 127 Rückmeldungen aus der Branche hat tiefgreifende Meinungsverschiedenheiten darüber offengelegt, ob Europas tokenisierte Wholesale-Märkte im Vorfeld einer für 2028 geplanten Blaupause auf einem einzigen Netzwerk oder über mehrere Distributed Ledger abgewickelt werden sollten. Christine Lagarde wird ihr Amt als Präsidentin der Europäischen Zentralbank am 7. Februar 2027 niederlegen – mitten in den Bemühungen des Eurosystems, im Rahmen der Initiative Appia Europas tokenisierte Wholesale-Finanzinfrastruktur zu konzipieren. Das Eurosystem veröffentlichte die Ergebnisse aus 127 Konsultationsantworten zu Appia, die eine grundlegende Spaltung hinsichtlich der Marktstruktur aufzeigen. Die Marktteilnehmer sind geteilter Meinung darüber, ob die Abwicklung auf einem einzigen Netzwerk konsolidiert werden soll, um Liquidität zu bündeln, oder ob mehrere Plattformen auf Basis der Distributed-Ledger-Technologie betrieben werden sollen, um den Wettbewerb aufrechtzuerhalten. Appia konzentriert sich auf den Aufbau eines integrierten Ökosystems für tokenisierte Wholesale-Finanzgeschäfte, bei dem Vermögenswerte auf Distributed Ledgern emittiert oder erfasst werden. Das Eurosystem nahm in dem Bericht eine neutrale Haltung ein und ließ die endgültige Architektur vor der für 2028 geplanten Blaupause offen. Die Abwicklung über ein einziges gemeinsames Netzwerk bietet offensichtliche betriebliche Effizienzvorteile. Die Befragten wiesen darauf hin, dass die Bündelung von Liquidität, die Standardisierung von Prozessen und die Vermeidung doppelter Infrastrukturausgaben eine Marktfragmentierung beseitigen würden. Gleichzeitig warnten die Teilnehmer davor, dass eine einzige Plattform zu Lock-in-Effekten bei Anbietern führt, Innovationen hemmt und systemische Risiken an einem zentralen Ort bündelt. Die Nutzung mehrerer Plattformen bietet eine Alternative, indem sie unterschiedliche Geschäftsmodelle berücksichtigt und die Abhängigkeit von einzelnen Anbietern aufhebt. Die Befragten gaben jedoch zu bedenken, dass separate Netzwerke ohne durchsetzbare Interoperabilitätsstandards Barmittel und Sicherheiten in isolierten Pools binden und Silos bei Identität sowie Compliance schaffen würden. Eine dritte geprüfte Option würde die Abwicklung in Zentralbankgeld auf einer begrenzten Gruppe qualifizierter Netzwerke ermöglichen, die nach transparenten Zulassungsregeln operieren. Das Eurosystem wies darauf hin, dass derzeit noch geprüft wird, ob es Zentralbankgeld über mehrere Ledger hinweg bereitstellen und gleichzeitig die aufsichtsrechtliche Kontrolle wahren kann. Die Marktteilnehmer drängten zudem auf strikte Neutralität und forderten eine Firewall zwischen der zugrunde liegenden Netzwerkinfrastruktur und kundenorientierten kommerziellen Aktivitäten. Die Befragten argumentierten, dass Betreiber gemeinsamer Netzwerke in Bereichen wie Handel, Token-Emission, Verwahrung oder Wallet-Diensten nicht mit ihren eigenen Nutzern konkurrieren sollten. Auch private Abwicklungsinstrumente wurden in den Antworten thematisiert. Die Marktteilnehmer betrachteten tokenisierte Bankeinlagen und auf Euro lautende Stablecoins innerhalb eines zweistufigen Rahmens als potenzielle Ergänzungen zum Zentralbankgeld und nicht als vollständigen Ersatz. Die Arbeiten an der Wholesale-Abwicklungsinfrastruktur laufen bereits über Pontes, das am 21. September gestartet wurde, um DLT-Plattformen des Marktes mit den TARGET-Services zu verbinden. EZB-Direktoriumsmitglied Piero Cipollone bestätigte am 29. Oktober, dass die Betriebszeiten von Pontes bis Mitte 2027 verlängert werden sollen und für 2028 eine durchgehende Verfügbarkeit rund um die Uhr an 365 Tagen im Jahr angestrebt wird, wobei eine sofortige Finalität der Abwicklung bereits für 2027 anvisiert wird. Cipollone merkte zudem an, dass die bestehende Wertpapierabwicklungsplattform T2S weiterhin parallel zu tokenisierten Handelsplätzen betrieben wird. Darüber hinaus akzeptiert das Eurosystem seit dem 30. März marktfähige Vermögenswerte, die von Zentralverwahrern auf DLT begeben werden; die Zugangskriterien für andere Abwicklungsstrukturen werden derzeit noch geprüft. Mit Lagardes Ausscheiden wird das Projekt an eine Nachfolge übergeben, die gemäß Artikel 283 vom Europäischen Rat ernannt wird, wobei der EZB-Rat das zentrale Entscheidungsgremium der EZB bleibt. Das Eurosystem bereitet sich nun auf erweiterte übergreifende Tests im Jahr 2027 und bevorstehende Konsultationen mit Interessengruppen zu tokenisierten Zahlungen, Einlagen und der Governance gemeinsamer Netzwerke vor. --- Keine Anlageberatung. Kryptowerte sind hochvolatil; ein Totalverlust ist möglich. Veröffentlicht von Blockblatt. Originalfassung: https://blockblatt.com/artikel/ezb-pru-ft-einzel-versus-multi-netzwerk-design-fu-r-tokenisierte-finan