Strategy-Aktie und mNAV erklärt: Was ein Wert unter 1 für MSTR-Aktionäre bedeutet

Wer die Strategy-Aktie hält, schaut nicht nur auf den Kurs, sondern auf eine zweite Zahl: das mNAV. Es sagt, wie viel der Markt für einen Dollar Bitcoin bezahlt, der in Strategy steckt. Liegt das mNAV über 1, ist die Aktie teurer als die Bitcoin dahinter, und Strategy kann neue Aktien verkaufen, um mehr Bitcoin pro Aktie zu kaufen. Liegt es unter 1, kehrt sich die Logik um: Jede neue Aktie verwässert die Altaktionäre, und Rückkäufe oder sogar Bitcoin-Verkäufe werden zur besseren Option. Genau dieser Fall trat 2026 ein, und Strategy hat im Juli 2026 auch noch die Berechnung der Kennzahl geändert. Hier steht, wie mNAV gerechnet wird, welche Varianten kursieren, warum die Schwelle von 1 so wichtig ist und wie Strategy darauf reagiert hat.

Strategy (MSTR) und mNAV: die wichtigsten Zahlen

Unternehmen

Strategy Inc, früher MicroStrategy, Nasdaq-Kürzel MSTR

Bitcoin-Bestand

848.517 BTC (Stand: 25. Oktober 2026, laut Quartalsmitteilung)

Anschaffungskosten

rund 64,02 Mrd. USD, im Schnitt rund 75.446 USD je BTC (Stand: 18. Oktober 2026)

Schulden und Vorzugsaktien

6,75 Mrd. USD Schulden, 15,24 Mrd. USD Vorzugsaktien (Stand: 23. August 2026)

Net Reserve

36,68 Mrd. USD nach Abzug dieser Ansprüche (Stand: 23. August 2026)

USD-Reserve

4,83 Mrd. USD (Stand: 18. Oktober 2026)

mNAV-Definition seit 23. Juli 2026

Aktienkurs geteilt durch Net Bitcoin per Share (Net BPS)

mNAV nach neuer Formel

rund 1,02 im Juli 2026, 1,06 laut Investorenpräsentation vom 13. August 2026

Strategys eigenes mNAV erstmals unter 1

um den 29. Juni 2026 bei rund 0,98 (damalige EV-Berechnung)

Schlusskurs MSTR

153,48 USD am 21. Oktober 2026

Was mNAV misst

mNAV steht für multiple of net asset value, auf Deutsch etwa Vielfaches des Nettoinventarwerts. Gemeint ist nicht der Wert des ganzen Unternehmens, sondern nur der seiner Bitcoin. In der einfachsten Form teilst du den Börsenwert der Aktie durch den Marktwert der gehaltenen Bitcoin. Ein mNAV von 1,5 heißt: Der Markt bewertet Strategy mit 1,50 Dollar für jeden Dollar Bitcoin in der Bilanz. Ein mNAV von 0,9 heißt: Du bekommst über die Aktie einen Dollar Bitcoin für 90 Cent.

Warum zahlt überhaupt jemand mehr als den Bitcoin-Wert? Die Befürworter nennen drei Gründe. Erstens ist Strategy für viele Investoren der einzige Weg zu Bitcoin, etwa für Fonds, die keine Kryptowerte oder ETFs halten dürfen, wohl aber US-Aktien. Zweitens hebelt Strategy das Bitcoin-Engagement über Schulden und Vorzugsaktien; eine Aktie bewegt sich deshalb stärker als der Bitcoin-Kurs. Drittens kann Strategy, solange das mNAV über 1 liegt, durch Aktienverkäufe die Bitcoin-Menge pro Aktie steigern, und diese Fähigkeit hat selbst einen Wert. Kritiker halten dagegen, dass die Prämie vor allem Stimmung ist, die genauso schnell verschwinden kann, wie sie gekommen ist.

Wichtig: Strategy selbst schreibt auf seiner Website ausdrücklich, dass die Kennzahl nicht mit einem Nettoinventarwert im klassischen Sinn gleichzusetzen ist. Sie ist eine vom Unternehmen definierte Größe, und deshalb ist entscheidend, wer sie wie berechnet.

Die Varianten: Wer rechnet mNAV wie

Im Umlauf sind mindestens vier Arten, mNAV zu berechnen, und sie liefern für dasselbe Unternehmen am selben Tag deutlich unterschiedliche Werte. Der Unterschied liegt darin, ob und wie Schulden, Vorzugsaktien und Barmittel einfließen.

Bis Mitte 2026 zeigte Strategy auf seiner Website ein mNAV auf Basis des Unternehmenswerts, also die EV-Variante. Darin stehen Schulden und Vorzugsaktien im Zähler. Je mehr Vorzugsaktien Strategy ausgab, desto höher fiel dieses mNAV aus, auch wenn der Börsenwert der Stammaktien schon unter dem Bitcoin-Wert lag. Das Portal Protos wies darauf hin, dass das EV-mNAV deshalb noch lange über 1 lag, nachdem die einfache Variante bereits darunter gefallen war.

Mit der Umstellung vom 23. Juli 2026 ging Strategy den umgekehrten Weg. Laut den SEC-Unterlagen berechnet das Unternehmen mNAV jetzt als Aktienkurs geteilt durch Net Bitcoin per Share. Net BPS soll den Bitcoin-Bestand je Aktie nach Abzug bestimmter vorrangiger Ansprüche ausdrücken, saldiert mit der USD-Reserve, darunter Wandelanleihen, deren Wandlungspreis über dem Aktienkurs liegt. Wandelanleihen, die im Geld sind, werden dagegen wie künftige Aktien behandelt. Strategy weist ausdrücklich darauf hin, dass Werte vor dem 23. Juli 2026 nicht mit den neuen vergleichbar sind.

Das Beispiel zeigt, warum Schlagzeilen wie mNAV unter 1 nur dann etwas bedeuten, wenn die Methode dabeisteht. Dasselbe Unternehmen notiert je nach Rechnung mit Abschlag oder mit deutlichem Aufschlag. Für Stammaktionäre ist die Netto-Variante die aussagekräftigste, weil Schulden und Vorzugsaktien im Ernstfall vor ihnen bedient werden. Sie ist aber auch die, bei der ein Unternehmen am meisten Spielraum bei den Annahmen hat, etwa welche Wandelanleihen als Schuld und welche als Aktie gelten. Der Datendienst bitcointreasuries.net veröffentlicht eine eigene, unabhängige Berechnung; die Analysten von NYDIG kritisieren mNAV generell als uneinheitlich definiert.

Strategys neue Kennzahlen seit Juli 2026

Die Umstellung vom 23. Juli 2026 betraf mehr als mNAV. Strategy führte eine Reihe von Netto-Kennzahlen ein, die zeigen sollen, wie viel des Bitcoin-Bestands den Stammaktionären nach Abzug der vorrangigen Ansprüche zusteht. Decrypt berichtete von rund 22,3 Milliarden Dollar Schulden und Vorzugsansprüchen, die dabei abgezogen werden. Die zentrale Größe ist Net Bitcoin per Share; nach Angaben des Unternehmens stieg sie von 13 Dollar Ende 2020 auf 95 Dollar, in Satoshi gerechnet von 44.000 auf 143.000.

Daneben stehen die Net Reserve, also Bitcoin plus Barmittel abzüglich Vorzugsaktien und nicht im Geld liegender Wandelanleihen, der Bitcoin Equity Multiplier, der zeigt, wie stark die Kapitalstruktur die Kursreaktion der Stammaktie auf Bitcoin-Bewegungen verstärkt, laut Decrypt zuletzt rund 1,5, sowie zwei Kreditkennzahlen: BTC Hurdle ARR, die effektiven Finanzierungskosten von rund 10,8 Prozent pro Jahr, und BTC Floor ARR, die Mindestrendite von Bitcoin, die nötig ist, um die Ansprüche der Vorzugsaktionäre dauerhaft zu decken.

Für Aktionäre ist die Botschaft dieser Zahlen nüchterner, als die Präsentationen klingen. Ein Multiplikator von 1,5 heißt: Fällt Bitcoin um 10 Prozent, fällt der Wert, der auf die Stammaktie entfällt, rechnerisch um rund 15 Prozent. Und eine Hürde von 10,8 Prozent heißt: Bitcoin muss im Schnitt um mehr als diesen Satz pro Jahr steigen, damit die Finanzierung über Vorzugsaktien und Schulden den Stammaktionären etwas bringt. Strategy hat den Maßstab, ab dem neue Aktien als verwässernd gelten, bei 1,0 belassen, jetzt eben auf Basis der neuen Netto-Rechnung.

Warum mNAV über 1 der Motor des Modells ist

Das Geschäftsmodell von Strategy lässt sich in einem Satz sagen: Verkaufe Wertpapiere zu einem Preis, der über ihrem Bitcoin-Gegenwert liegt, und kaufe mit dem Erlös Bitcoin. Das wichtigste Werkzeug dafür ist das At-the-Market-Programm, kurz ATM. Strategy verkauft dabei laufend neue Aktien direkt in den Markt, ohne große Einzelplatzierung. Im August 2026 etwa verkaufte das Unternehmen in der Woche vom 3. bis 9. August rund 6,59 Millionen Aktien für netto 653,1 Millionen Dollar und in der Woche vom 17. bis 23. August rund 18,26 Millionen Aktien für netto 2,01 Milliarden Dollar.

Über 1 wächst also mit jeder neuen Aktie der Bitcoin-Anteil jeder bestehenden Aktie. Strategy nennt diesen Zuwachs BTC Yield und hat ihn jahrelang als Erfolgsmaß präsentiert. Je höher das mNAV, desto stärker der Effekt. Das erklärt, warum die Prämie selbst verstärkend wirkte: Hohe Prämie, viele Aktienverkäufe, mehr Bitcoin pro Aktie, gute Schlagzeilen, noch höhere Prämie. Die Kehrseite war immer klar: Die Schleife läuft auch rückwärts.

Analysten haben versucht, eine Schwelle zu bestimmen, ab der sich Aktienverkäufe nach Kosten und vor dem Hintergrund der laufenden Verpflichtungen noch lohnen. In einer Nachbetrachtung des Earnings Calls zum ersten Quartal 2026 nannte ein Beitrag im Blog von BitMEX rund 1,22 als Wendepunkt: Darüber sei der Verkauf von Stammaktien zum Bitcoin-Kauf weiter wertsteigernd, darunter werde es günstiger, Verpflichtungen durch Bitcoin-Verkäufe zu decken. Das ist eine Analysteneinschätzung, keine offizielle Zahl des Unternehmens.

Was ein mNAV unter 1 bedeutet

Unter 1 dreht sich die Rechnung. Neue Aktien bringen weniger Geld ein, als die Bitcoin wert sind, die jedem neuen Aktionär rechnerisch zustehen. Jede Kapitalerhöhung senkt dann den Bitcoin-Anteil der Altaktionäre. Gleichzeitig wird der umgekehrte Weg attraktiv: Wer bei einem mNAV von 0,9 eigene Aktien zurückkauft, bekommt einen Dollar Bitcoin-Anteil für 90 Cent.

Für Strategy war das ein Bruch mit der eigenen Geschichte. Jahrelang lautete das Versprechen, niemals Bitcoin zu verkaufen. Ende Mai 2026 verkaufte das Unternehmen erstmals seit 2022 Bitcoin, nach Berichten 32 BTC, um Dividenden auf Vorzugsaktien zu bezahlen. Um den 29. Juni 2026 fiel das mNAV nach der damaligen Berechnung auf rund 0,98 und damit erstmals unter 1. Strategy reagierte mit zwei Schritten: einem BTC Monetization Program, unter dem das Unternehmen Bitcoin verkaufen darf, um die USD-Reserve, Dividenden und Zinsen zu finanzieren oder eigene Vorzugs- und Stammaktien zurückzukaufen, und einem Rückkaufprogramm für Stammaktien über eine Milliarde Dollar, ohne Zeitplan und ohne Verpflichtung.

Genutzt wurde das Rückkaufprogramm zunächst nicht. Laut einer Pflichtmitteilung vom 24. August 2026 kaufte Strategy in der Woche vom 17. bis 23. August keine Stammaktien zurück, und die volle Milliarde war noch verfügbar. Michael Saylor sagte am 17. August, Rückkäufe von Stammaktien seien kein unmittelbares Ziel und ergäben eher bei einem sehr tiefen Abschlag zum NAV Sinn. Stattdessen stützte Strategy seine Vorzugsaktien, vor allem die Serie STRC, und erhöhte im Oktober 2026 das Rückkaufvolumen für diese sogenannten Digital-Credit-Papiere von 2 auf 3 Milliarden Dollar.

Der Grund für diese Reihenfolge liegt in der Kapitalstruktur. Die Vorzugsaktien zahlen laufende Dividenden, und diese Zahlungen sind der größte feste Kostenblock des Unternehmens. Fällt der Kurs der Vorzugsaktien stark, wird jede neue Emission teurer, und das Vertrauen in die Fähigkeit, die Dividenden dauerhaft zu zahlen, leidet. Für die Stammaktionäre heißt das: Sie stehen in der Rangfolge hinten. Erst werden Zinsen und Vorzugsdividenden bedient, dann kommt ihr Anteil.

Warum die Prämie geschrumpft ist

Dass das mNAV 2026 bis an die Marke von 1 fiel, hat mehrere Ursachen, die sich gegenseitig verstärkt haben. Die erste ist Konkurrenz um denselben Zweck. Bis Anfang 2024 war Strategy für viele US-Investoren einer der wenigen einfachen Wege, Bitcoin im Aktiendepot zu halten. Seit der Zulassung der Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 kann jeder Fonds und jeder Privatanleger in den USA Bitcoin über einen ETF kaufen, ohne für eine Unternehmensprämie zu bezahlen. Das Knappheitsargument hat damit an Kraft verloren.

Die zweite Ursache sind Nachahmer. Bis Ende 2025 hatten Dutzende Unternehmen weltweit das Modell kopiert und eigene Bitcoin- oder Krypto-Bestände aufgebaut; die vorläufige MSCI-Liste umfasste neben Strategy 38 weitere Unternehmen. Je mehr Firmen dieselbe Strategie anbieten, desto weniger ist ein Investor bereit, für eine einzelne davon einen Aufschlag zu zahlen. Die dritte Ursache ist die eigene Kapitalstruktur. Mit jeder Vorzugsaktie und jeder Anleihe wachsen die vorrangigen Ansprüche, die vor den Stammaktionären bedient werden. Der Bitcoin-Bestand wächst, aber der Teil, der den Stammaktionären gehört, wächst langsamer.

Die vierte Ursache ist der Markt. Decrypt beschrieb das Umfeld im Juli 2026 als Bärenmarkt; die Aktie notierte vor den Zahlen zum zweiten Quartal bei rund 93 Dollar. In fallenden Märkten schrumpfen Prämien typischerweise schneller als die zugrunde liegenden Vermögenswerte, weil gehebelte Anleger als Erste verkaufen. Nach einfacher Rechnung einzelner Datendienste war das mNAV schon im November 2025 kurzzeitig unter 1 gerutscht; Strategys eigene, auf dem Unternehmenswert basierende Kennzahl folgte erst Ende Juni 2026. Bis zum 21. Oktober 2026 hatte sich der Kurs auf 153,48 Dollar erholt, nachdem Strategy das Rückkaufprogramm für Vorzugsaktien ausgeweitet hatte.

Die Indexfrage

Ein dritter Grund, warum das mNAV unter 1 Aufmerksamkeit bekam, sind die Aktienindizes. Ende 2025 prüfte der Indexanbieter MSCI, Unternehmen, deren Vermögen zu 50 Prozent oder mehr aus Kryptowerten besteht, aus seinen globalen Indizes zu entfernen, weil sie eher Investmentfonds ähnelten als operativen Unternehmen. Analysten schätzten die passiven Abflüsse für Strategy bei einem Ausschluss auf rund 2,8 Milliarden Dollar.

Am 6. Januar 2026 entschied MSCI, den Vorschlag zum Indexreview im Februar 2026 nicht umzusetzen. Die Aktie stieg nachbörslich um rund 6 Prozent. MSCI kündigte aber eine breitere Konsultation zur Behandlung nicht operativer Unternehmen an. Ein mNAV nahe oder unter 1 stärkt das Argument der Kritiker, dass Strategy im Kern ein Bitcoin-Vehikel ist. Ein Ergebnis dieser Konsultation lag bei Redaktionsschluss nicht vor; wer die Aktie hält, sollte sie im Blick behalten.

So liest du das mNAV der Strategy-Aktie selbst

mNAV in fünf Schritten prüfen

1. Methode klären: Steht da einfaches mNAV, EV-mNAV oder Strategys Netto-mNAV? Ohne diese Angabe ist die Zahl wertlos.
2. Bitcoin-Bestand aus der jüngsten Pflichtmitteilung (Form 8-K) bei der SEC oder von der Strategy-Website nehmen, mit Datum.
3. Bitcoin-Kurs zum selben Zeitpunkt ansetzen. Ein mNAV mit dem Bitcoin-Kurs von gestern und dem Aktienkurs von heute ist verzerrt.
4. Für die Netto-Rechnung Schulden, Vorzugsaktien und USD-Reserve aus der letzten Mitteilung abziehen beziehungsweise gegenrechnen und durch die Zahl der Aktien teilen.
5. Den Aktienkurs durch das Ergebnis teilen und mit früheren Werten derselben Methode vergleichen, nicht mit Werten einer anderen Methode.

Ein Beispiel für die Rohdaten: Strategy meldete für den 25. Oktober 2026 einen Bestand von 848.517 Bitcoin. In der Woche vom 12. bis 18. Oktober kaufte das Unternehmen laut seiner Mitteilung 267 Bitcoin zu durchschnittlich rund 82.900 Dollar. Bei diesem Kurs wären die Bitcoin rund 70,3 Milliarden Dollar wert. Zieht man die im August genannten rund 22 Milliarden Dollar Schulden und Vorzugsaktien ab, bleibt ein Bitcoin-Wert für die Stammaktionäre in der Größenordnung von 48 Milliarden Dollar, vor Gegenrechnung der USD-Reserve. Für das mNAV fehlt dann nur noch der Börsenwert. Weil sich Aktienzahl, Schulden und Vorzugsaktien fast jede Woche ändern, ist eine solche Überschlagsrechnung nur eine Annäherung.

Zum dritten Quartal 2026 meldete Strategy am 29. Oktober 2026 einen den Stammaktionären zurechenbaren Nettogewinn von 19,12 Milliarden Dollar und einen verwässerten Gewinn je Aktie von 44,75 Dollar, getrieben von einem Bewertungsgewinn auf die Bitcoin von 20,91 Milliarden Dollar. Solche Zahlen sagen wenig über das Geschäft, weil Strategy seine Bitcoin zum Marktwert bilanziert: Steigt der Kurs im Quartal, entsteht ein Gewinn, fällt er, ein Verlust. Für die Bewertung der Aktie ist das mNAV aussagekräftiger als der Quartalsgewinn.

Worauf du als MSTR-Aktionär in den nächsten Monaten achten solltest

1. Das offizielle mNAV auf der Strategy-Website und in den Pflichtmitteilungen, immer mit der Methode seit dem 23. Juli 2026 verglichen.
2. Wöchentliche 8-K-Mitteilungen: Kauft Strategy Bitcoin, verkauft es welche, und wie viele neue Stammaktien wurden über das ATM-Programm ausgegeben?
3. Rückkäufe: Wird das Programm über eine Milliarde Dollar für Stammaktien tatsächlich genutzt, oder fließt das Geld weiter in die Vorzugsaktien?
4. Die USD-Reserve im Verhältnis zu den jährlichen Dividenden- und Zinszahlungen. Sie zeigt, wie lange Strategy ohne neue Emissionen und ohne Bitcoin-Verkäufe auskommt.
5. Die MSCI-Konsultation zu nicht operativen Unternehmen und ähnliche Prüfungen anderer Indexanbieter.

Häufige Missverständnisse zu mNAV

Was das für Anleger in Deutschland bedeutet

Die Strategy-Aktie ist an deutschen Börsenplätzen handelbar, und für viele deutsche Anleger ist sie neben ETPs ein Weg in Bitcoin. Steuerlich ist sie aber eine ganz normale ausländische Aktie: Kursgewinne unterliegen der Abgeltungsteuer von 25 Prozent plus Solidaritätszuschlag und gegebenenfalls Kirchensteuer, unabhängig von der Haltedauer. Die einjährige Haltefrist, die nach geltendem Recht für Bitcoin und physisch besicherte Bitcoin-ETPs mit Lieferanspruch gilt, greift bei der Aktie nicht. Dazu kommt das Währungsrisiko, weil die Aktie in Dollar notiert, und das Risiko, dass sich die Prämie unabhängig vom Bitcoin-Kurs verändert.

Ein Rechenbeispiel zeigt, wie die zwei Risiken zusammenwirken. Angenommen, Bitcoin steigt in einem Jahr um 20 Prozent und das Netto-mNAV fällt im selben Zeitraum von 1,2 auf 1,0. Mit einem Multiplikator von 1,5 stiege der Bitcoin-Wert pro Aktie um etwa 30 Prozent; der Kurs würde wegen des sinkenden mNAV aber nur um rund 8 Prozent steigen, denn 1,30 mal 1,0 geteilt durch 1,2 ergibt 1,08. Ein Bitcoin-ETP hätte im selben Szenario fast die vollen 20 Prozent gebracht, abzüglich der Gebühr. Umgekehrt kann ein steigendes mNAV einen Kursgewinn der Aktie weit über den Bitcoin-Anstieg hinaus treiben. Wer die Aktie kauft, wettet also auf zwei Dinge gleichzeitig: den Bitcoin-Kurs und die Bewertung durch den Markt.

Dieser Text ist keine Anlageberatung, sondern erklärt eine Kennzahl und ihre Folgen.

Häufige Fragen zur Strategy-Aktie und zum mNAV

Was bedeutet mNAV bei der Strategy-Aktie?

mNAV gibt an, mit welchem Vielfachen der Markt die Bitcoin bewertet, die in Strategy stecken. Seit dem 23. Juli 2026 berechnet Strategy die Zahl als Aktienkurs geteilt durch Net Bitcoin per Share, also den Bitcoin-Anteil je Aktie nach Abzug vorrangiger Ansprüche. Ein Wert von 1,2 heißt, dass die Aktie 20 Prozent über diesem Bitcoin-Anteil notiert.

Was passiert, wenn das mNAV unter 1 fällt?

Neue Aktien zu verkaufen, um Bitcoin zu kaufen, verwässert dann die bestehenden Aktionäre, weil sie weniger Geld bringen, als der Bitcoin-Anteil wert ist. Rückkäufe eigener Aktien werden dagegen wertsteigernd, selbst wenn sie durch Bitcoin-Verkäufe finanziert werden. Strategy hat 2026 dafür ein Rückkaufprogramm über eine Milliarde Dollar und ein Programm für Bitcoin-Verkäufe aufgelegt.

Wie viele Bitcoin hält Strategy?

Laut der Quartalsmitteilung vom 29. Oktober 2026 hielt Strategy am 25. Oktober 2026 genau 848.517 Bitcoin. Die Anschaffungskosten lagen nach der Mitteilung vom Oktober bei rund 64,02 Milliarden Dollar, im Schnitt rund 75.446 Dollar je Bitcoin. Der Bestand ändert sich fast wöchentlich; die aktuelle Zahl steht in den Pflichtmitteilungen bei der SEC.

Warum gibt es verschiedene mNAV-Werte für Strategy?

Weil verschiedene Methoden kursieren. Das einfache mNAV teilt den Börsenwert durch den Bitcoin-Wert. Das EV-mNAV zählt Schulden und Vorzugsaktien zum Zähler und fällt deshalb höher aus. Strategys Netto-mNAV zieht diese Ansprüche vom Bitcoin-Wert ab. Werte von Strategy vor dem 23. Juli 2026 sind mit den heutigen nicht vergleichbar.

Hat Strategy Bitcoin verkauft?

Ja. Ende Mai 2026 verkaufte Strategy nach Berichten 32 Bitcoin, um Dividenden auf Vorzugsaktien zu bezahlen, der erste Verkauf seit 2022. Seit Ende Juni 2026 erlaubt das BTC Monetization Program ausdrücklich Verkäufe, um Dividenden, Zinsen, die USD-Reserve oder Rückkäufe zu finanzieren.

Fliegt Strategy aus den MSCI-Indizes?

Vorerst nicht. MSCI entschied am 6. Januar 2026, Unternehmen mit einem Krypto-Anteil von 50 Prozent oder mehr am Vermögen nicht zum Februar-Review 2026 auszuschließen. MSCI kündigte aber eine breitere Konsultation zu nicht operativen Unternehmen an, deren Ergebnis noch aussteht.

Was ist Net Bitcoin per Share?

Net BPS ist der Bitcoin-Bestand je Aktie nach Abzug vorrangiger Ansprüche wie Vorzugsaktien und nicht im Geld liegender Wandelanleihen, saldiert mit der USD-Reserve. Strategy hat die Kennzahl am 23. Juli 2026 eingeführt; sie ist seitdem die Basis für das offizielle mNAV.

Wie wird die Strategy-Aktie in Deutschland besteuert?

Wie jede Aktie: Kursgewinne unterliegen der Abgeltungsteuer von 25 Prozent plus Solidaritätszuschlag und gegebenenfalls Kirchensteuer, egal wie lange du sie hältst. Die einjährige Haltefrist für Bitcoin gilt für die Aktie nicht.

Ab welchem mNAV lohnen sich neue Aktien für Strategy?

Rechnerisch ab einem Wert über 1, weil jede neue Aktie dann mehr Geld bringt, als ihr Bitcoin-Anteil wert ist. Nach Kosten und laufenden Verpflichtungen liegt die Schwelle höher. Eine Analyse im Blog von BitMEX nannte nach dem Earnings Call zum ersten Quartal 2026 rund 1,22 als Wendepunkt. Das ist eine Einschätzung von außen, keine Unternehmensangabe.

Warum bilanziert Strategy so hohe Quartalsgewinne oder -verluste?

Strategy bewertet seine Bitcoin zum Marktwert. Steigt der Bitcoin-Kurs im Quartal, entsteht ein Buchgewinn, fällt er, ein Buchverlust. Im dritten Quartal 2026 meldete das Unternehmen deshalb einen Bewertungsgewinn von 20,91 Milliarden Dollar. Über das operative Geschäft sagt das wenig.

Wo finde ich das aktuelle mNAV?

Strategy veröffentlicht seine Kennzahlen auf der eigenen Website und in den Pflichtmitteilungen bei der US-Börsenaufsicht SEC. Unabhängige Berechnungen bieten Datendienste wie bitcointreasuries.net. Achte darauf, welche Methode jeweils verwendet wird, sonst vergleichst du verschiedene Zahlen.

Ist die Strategy-Aktie ein Ersatz für Bitcoin?

Nein. Sie ist eine Aktie mit Hebel durch Schulden und Vorzugsaktien, mit Unternehmensrisiken und einer schwankenden Prämie auf die Bitcoin. Sie kann stärker steigen als Bitcoin, aber auch stärker fallen, selbst wenn Bitcoin steigt.