Bitcoin-Optionen: Open Interest hält sich nahe 38 Mrd. $ bei Mehrjahrestiefs im Spot-Volumen

Die Bitcoin-Märkte erlebten im Oktober eine deutliche Zweiteilung: Ein ruhiger Spot-Handel stand einer erhöhten Derivate-Aktivität gegenüber. Während die gesamten Krypto-Handelsvolumina über den Monat hinweg sanken, legten sowohl das Optionsvolumen als auch das Open Interest zu.

Die Beteiligung am Spot-Markt blieb dünn, selbst als Bitcoin Anfang des Monats die Marke von 85.000 $ überwand. Die täglichen Spot-Volumina lagen Anfang Oktober im Schnitt bei rund 6,8 Mrd. $ und damit niedriger als an rund 90 % der seit Januar 2024 verzeichneten Handelstage. Damit zählte dieser Zeitraum zu den ruhigsten Phasen für die Spot-Aktivität seit fast zwei Jahren.

Die Nachfrageindikatoren am Spot-Markt verschlechterten sich gegen Ende Oktober weiter. Daten von CryptoQuant zeigten über dieses Zeitfenster einen kumulierten Nachfragerückgang von 76.000 BTC. Dies deutet darauf hin, dass Spot-Käufer sich aktiv zurückzogen und ihre Käufe nicht bloß verlangsamten.

Auch die Zuflüsse in Spot-ETFs blieben als Stütze aus: Sie verharrten den gesamten Monat über auf gedämpftem Niveau, wodurch eine verlässliche Quelle für Spot-Nachfrage wegfiel.

Im gleichen Zeitraum verzeichneten die Derivate-Desks deutlich mehr Aktivität. Das Open Interest bei Bitcoin-Optionen bewegte sich von Mitte bis Ende Oktober zwischen 37 Mrd. $ und 38 Mrd. $, wobei Call-Optionen rund 59 % bis 60 % dieser Gesamtsumme ausmachten.

Die Aktivität konzentrierte sich stark auf bestimmte Verfallstage. Auf Coincall erreichte das wöchentliche Optionsvolumen 409 Mio. $, wovon allein rund 190 Mio. $ auf den Kontrakttermin am 30. Oktober entfielen.

Die Futures-Märkte spiegelten eine ähnliche Tiefe wider. Das Open Interest bei Bitcoin-Futures lag im Zeitraum von Mitte bis Ende Oktober zwischen 51 Mrd. $ und 55 Mrd. $.

Die derzeitige Größenordnung des Optionshandels markiert einen deutlichen Wandel gegenüber 2019, als das gesamte Open Interest bei Bitcoin-Optionen noch bei rund 200 Mio. $ lag – verglichen mit den im Oktober verzeichneten 38 Mrd. $. Derivate haben sich zunehmend von einem Nischensegment zu einem zentralen Instrument entwickelt, um Engagements und Hebelwirkung zu steuern, ohne den Basiswert direkt kaufen zu müssen.

Die Diskrepanz zwischen ruhigen Spot-Märkten und aktiven Options-Desks deutet darauf hin, dass Investoren zögern, frisches Kapital ohne klarere Richtungssignale bereitzustellen. Ohne Spot-Käufe und ETF-Zuflüsse bleiben Kursanstiege wie der Sprung über 85.000 $ Anfang Oktober anfällig für Rücksetzer, während ein hohes Open Interest und eine starke Call-Positionierung den Markt anfällig für Turbulenzen rund um die Kontraktverfälle machen.