Nebius verliert im Oktober 30 %: Investoren wägen massive Investitionsausgaben gegen Big-Tech-Deals ab

Die Nebius Group musste im Oktober herbe Verluste hinnehmen, brach um rund 30 % ein und rutschte fast 36 % unter ihren jüngsten Höchststand nahe 300 $. Der Ausverkauf erfolgt im Vorfeld der Quartalszahlen am 10. November, bei denen der Markt bewerten wird, ob die rasante Expansion den aggressiven Ausbau der Infrastruktur rechtfertigen kann.

Das Unternehmen verzeichnete ein massives Umsatzwachstum: Die Einnahmen im zweiten Quartal 2026 stiegen im Jahresvergleich um 454 % auf 582,3 Mio. $. Für das Gesamtjahr wird ein Umsatz zwischen 3,0 Mrd. $ und 3,4 Mrd. $ in Aussicht gestellt, zusammen mit dem Ziel, bis Ende 2026 eine annualisierte Run-Rate (ARR) von 7 Mrd. $ bis 9 Mrd. $ zu erreichen.

Um dieses Ziel zu erreichen, bedarf es einer deutlichen Beschleunigung. Nebius verzeichnete im Juni 2026 einen ARR von 3,0 Mrd. $, was bedeutet, dass sich diese Run-Rate in rund sechs Monaten mehr als verdoppeln muss. Für das dritte Quartal rechnen Analysten mit einem Umsatz von rund 906 Mio. $.

Der größte Streitpunkt für Investoren ist der Preis dieser Expansion. Nebius peilt für dieses Jahr Investitionsausgaben (Capex) von 20 Mrd. $ bis 25 Mrd. $ an – ein Budget, das den prognostizierten Jahresumsatz deutlich übersteigt.

Um die Ausgaben zu decken, rechnet das Unternehmen damit, dass die Vorauszahlungen der Kunden im Jahr 2026 die Marke von 9 Mrd. $ übersteigen werden, während der Rest über Fremd- und Eigenkapital finanziert werden soll. Diese Struktur birgt eine Hebelwirkung in der Bilanz, Zinskosten für Schulden sowie das Risiko einer Verwässerung für Aktionäre, falls die Ausgabe neuer Aktien zunimmt.

Nebius konnte sich eine erhebliche Nachfrage sichern und hält bestätigte Verträge über mehr als 40 Mrd. $ mit Microsoft und Meta. Die Vereinbarung mit Microsoft beläuft sich auf 17,4 Mrd. $ bis 19,4 Mrd. $, während Meta Zusagen von bis zu 27 Mrd. $ beisteuern könnte. Die starke Abhängigkeit von nur zwei Tech-Giganten setzt das Unternehmen jedoch einem Klumpenrisiko aus.

Die Aktie wird derzeit mit etwa dem 6- bis 7-Fachen des erwarteten Umsatzes gehandelt, was die Stimmung am Markt spaltet. Während einige das gesunkene Multiple angesichts des Wachstums und des Auftragsbestands als Einstiegschance sehen, bleiben andere angesichts von Umsetzungsengpässen, Verwässerung und der langfristigen Tragfähigkeit der KI-Ausgaben vorsichtig.

Alle Blicke richten sich nun auf den Bericht am 10. November. Neben den Quartalsumsatzzahlen werden sich die Anleger auf den ARR-Verlauf in Richtung der Spanne von 7 Mrd. $ bis 9 Mrd. $, die Fortschritte beim Kapazitätsausbau, Updates zu den Deals mit Microsoft und Meta sowie Details zur Finanzierung des verbleibenden Capex konzentrieren.