Anthropic vor Hürden beim Kreditrating im Vorfeld des geplanten Nasdaq-Debüts

Anthropic bereitet sich auf ein Börsendebüt an der Nasdaq unter dem Tickersymbol ANT vor. Ein am 26. Oktober 2026 eingereichter S-1-Prospekt deutet auf einen Börsengang bereits Mitte November hin. Das Unternehmen hinter Claude strebt eine anfängliche Bewertung zwischen 1,5 Billionen $ und 2 Billionen $ an.

Ein Autor der Financial Times berichtete, dass Anthropic über rund 700 Milliarden $ an nicht gedeckten Verpflichtungen verfügt, was das Unternehmen daran hindern könnte, sich nach dem Börsendebüt ein Investment-Grade-Kreditrating zu sichern.

Der Prospekt umfasst mehr als 300 Seiten und führt künftige Mindestverpflichtungen für Rechenkapazitäten im Bereich von 417 Milliarden $ bis 430 Milliarden $ auf. Unter Berücksichtigung von Eventualverbindlichkeiten und mehrjährigen Kapazitätsvereinbarungen könnten sich die Gesamtverpflichtungen auf 750 Milliarden $ belaufen.

Diese Ausgabenverpflichtungen sind an langfristige Verträge mit Partnern wie Amazon, Google, Microsoft und Broadcom gebunden. Obwohl mehrere dieser Verträge außerbilanziell geführt werden, bewerten Ratingagenturen Verbindlichkeiten unabhängig von ihrer bilanziellen Strukturierung.

In der ersten Jahreshälfte 2026 verzeichnete Anthropic ein rasantes Umsatzwachstum und erzielte 16,3 Milliarden $ an Erlösen – ein Anstieg von mehr als 1.300 % im Jahresvergleich.

Zugleich wies das Unternehmen einen erheblichen Cash-Burn aus und bezifferte den Nettoverlust für denselben Sechsmonatszeitraum auf 80,7 Milliarden $.

Die Ratingagentur KBRA stufte Anthropic im Juni 2026 auf Grundlage der damals begrenzt verfügbaren Finanzdaten mit BB+ ein. BB+ liegt eine Stufe unterhalb der für ein Investment-Grade-Rating erforderlichen Schwelle von BBB-, womit die Schulden als spekulativ oder High Yield eingestuft bleiben.

Diese Einstufung entscheidet darüber, welche institutionellen Akteure investieren können, da vielen Pensionsfonds und Versicherern das Halten von Schuldtiteln unterhalb von Investment Grade untersagt ist.

Anthropics Bankberater haben sich bei Ratingagenturen wie KBRA unter Verweis auf die umfassenden Zahlen aus dem S-1-Prospekt für bessere Einstufungen eingesetzt. Allerdings verdeutlicht derselbe Prospekt auch das Ausmaß der langfristigen Verbindlichkeiten des Unternehmens.

Ein Rating im spekulativen Bereich führt zu höheren Kreditkosten bei künftigen Schuldenaufnahmen, während Partner wie Broadcom, Google, Amazon und Microsoft darauf angewiesen sind, dass das Unternehmen seine vertraglichen Zusagen einhält.

Marktteilnehmer beobachten nun, ob die Agenturen ihre Ratings auf Grundlage der Daten aus dem S-1-Prospekt anpassen, ob der Börsengang im Rahmen der Spanne von 1,5 Billionen $ bis 2 Billionen $ liegt und ob künftige Quartalsberichte schrumpfende Verluste im Verhältnis zum Umsatz zeigen.