Barclays warnt vor KI-Schuldenrisiken bei steigenden Tech-CDS-Spreads

Die Wall Street beginnt, den Schulden hinter dem Boom der künstlichen Intelligenz mehr Aufmerksamkeit zu schenken. In einem Bericht mit dem Titel „A Roadmap for AI CDS“ dokumentierte Barclays einen starken Anstieg der Aktivität bei Credit Default Swaps rund um Unternehmen, die KI-Infrastruktur aufbauen, da Anleger sich zunehmend gegen potenzielle Ausfälle absichern wollen.

Barclays beobachtete ein Portfolio aus zehn großen Titeln mit KI-Bezug, bestehend aus sechs Hyperscaler-Cloud-Anbietern und vier Halbleiterunternehmen. In den vergangenen sechs Monaten sind die Kosten für den Kreditausfallschutz über den gesamten Korb hinweg spürbar gestiegen. Bis zum 28. Oktober 2026 erreichten die fünfjährigen CDS-Spreads 53 Basispunkte für Microsoft, 80 Basispunkte für Alphabet und 81 Basispunkte für Amazon, während Tesla 30 Basispunkte höher gehandelt wurde.

Der Bericht verglich den KI-Korb zudem mit dem CDX.IG, der Standard-Benchmark für nordamerikanische Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating. Sechs Monate zuvor notierte das KI-Portfolio lediglich 10 Basispunkte über dem Index. Dieser Abstand hat sich inzwischen auf 76 Basispunkte ausgeweitet, was mehr als einer Versiebenfachung der geforderten Prämie für KI-Kreditrisiken entspricht.

Gleichzeitig sprang die Liquidität in diesen Kontrakten sprunghaft an. Der Vier-Wochen-Durchschnitt des wöchentlichen CDS-Volumens kletterte bei Hyperscalern auf rund 6 Mrd. $, was einem Anstieg von etwa 740 % im Jahresvergleich entspricht. Das CDS-Volumen bei Halbleitern lag im Schnitt bei rund 3 Mrd. $ pro Woche – ein Sprung um 1.900 % im selben Zeitraum.

Der stärkste Preisdruck zeigte sich beim KI-Cloud-Anbieter CoreWeave, wo fünfjährige CDS bei 15,5 Punkten Vorabzahlung („Upfront“) gehandelt wurden, einhergehend mit einem Volumensprung von 32 Mio. $ auf 302 Mio. $. Die Zahlung von Punkten im Voraus erfordert von den Käufern eine Pauschalzahlung bei Vertragsabschluss – eine Struktur, die an den Märkten üblicherweise bei Kreditnehmern angewendet wird, die als deutlich riskanter eingestuft werden als vergleichbare Investment-Grade-Schuldner.

Über die Marktbeobachtung hinaus schlug Barclays zwei konkrete Trade-Ideen vor. Die Bank empfahl, fünfjährige Absicherungen auf Broadcom zu kaufen und die Fünf-Jahres-Basis von Oracle zu verkaufen, um von Preisverzerrungen zwischen den CDS-Kontrakten von Oracle und den zugrunde liegenden Anleihen zu profitieren.

Die wachsende Nachfrage nach Kreditausfallschutz geht einher mit massiven Investitionsausgaben für Rechenzentren, Infrastruktur und Hardware. Da große Tech-Unternehmen erhebliche Verpflichtungen zur Finanzierung des Ausbaus eingehen, stellte Barclays fest, dass Anleger sich den Derivatemärkten zuwenden, um ihr Engagement gegenüber steigenden Finanzierungsrisiken abzusichern.