Nasdaq lehnt SEC-Tokenisierungs-Ausnahme ab, während Tech-Riesen bei OKXICE aussteigen

Die Nasdaq zieht sich aus dem Schnellverfahren der SEC für tokenisierte Aktien zurück und stellt klar, dass ihre eigenen Anteilsscheine nicht auf den Handelsplätzen von Drittanbietern gelistet werden. Anstatt den Weg über die Innovation Exemption der Regulierungsbehörde zu wählen, setzt die Börse auf ein eigenes, emittentenfokussiertes Modell für die Tokenisierung.

Dieser Entschluss fällt inmitten zunehmenden Widerstands gegen OKXICE, eine gemeinsame Initiative der Kryptobörse OKX und der Intercontinental Exchange. OKXICE reichte seine offizielle Bekanntmachung am 4.–5. Oktober 2026 ein und plant, den Handel rund um die Uhr für tokenisierte Versionen von 63 großen US-Aktiengesellschaften einzuführen.

Die am 17. September 2026 gestartete, fünfjährige Innovation Exemption der SEC erlaubt es qualifizierten Handelsplätzen für tokenisierte Wertpapiere, NMS-Aktien ohne die sonst vorgeschriebene Registrierung als reguläre Börse zu handeln – vorausgesetzt, sie halten bestimmte Volumenobergrenzen und Offenlegungsstandards ein. Bei diesem Verfahren können Plattformen Token listen, sofern ein Emittent nicht innerhalb einer 30-tägigen Frist ausdrücklich Widerspruch einlegt; Schweigen der Unternehmen gilt somit als Zustimmung.

Die Nasdaq äußerte deutliche Bedenken an diesem Drittanbieter-Modell und verwies konkret auf die Handelsberichterstattung, die Anzeige der besten Marktpreise und die Fragmentierung der Liquidität. Eine Verteilung des Handelsvolumens auf weit verstreute Plattformen dünne die Liquiditätspools für Käufer und Verkäufer gleichermaßen aus, was der allgemeinen Preisfindung im gesamten nationalen Marktsystem schade.

Der Widerstand der Emittenten gegen OKXICE hat sich rasant formiert. Die Zahl der offiziellen Einsprüche stieg von 9 am 15. Oktober auf 22 bis zum 23. Oktober 2026. Schwergewichte wie Microsoft, Alphabet, Broadcom und Verizon wurden aktiv, um ihre Aktien von der Plattform auszuschließen.

In ihren Begründungen nannten die widersprechenden Unternehmen Sorgen um die Preisfindung, unbeständige Liquidität und Volatilität sowie mögliche Nachteile bei der Kommunikation mit den Aktionären. Alle auf OKXICE angebotenen tokenisierten Aktien müssen den Basiswerten entsprechen und mit identischen Dividenden- und Stimmrechten ausgestattet sein.

Die Auseinandersetzung verdeutlicht zwei gegensätzliche Philosophien für On-Chain-Aktien. Während Drittanbieter auf automatische Notierungsregeln setzen, die Emittenten zu manuellen Einsprüchen zwingen, treibt die Nasdaq weiterhin ihre eigenen, von der SEC genehmigten Pilotprogramme voran, bei denen die Kontrolle über die Tokenisierung vollständig in den Händen der ausgebenden Unternehmen verbleibt.